Modulo 1: Il sistema reale, finanziario e l'intermediazione, concetti introduttivi

Modulo 1

Il sistema reale, il sistema finanziario e l'intermediazione: concetti introduttivi LIUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI Prof. Cuono Massimo Coletta @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Obiettivi di apprendimento

• Specificare i collegamenti tra circuito reale e circuito finanziario dell'economia
• Introdurre alcuni concetti di politica economica e politica monetaria @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Indice

• Concetti introduttivi: il sistema reale e il sistema finanziario
• La politica monetaria quale componente della politica economica
• I cicli economici @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Concetti introduttivi: Il sistema reale e il sistema finanziario

Il sistema economico è un insieme di soggetti, strumenti, attività e regole il cui interagire favorisce lo scambio di beni e servizi nel tempo e nello spazio. Le principali categorie di soggetti sono:

• FAMIGLIE
• IMPRESE
• GOVERNO
• PUBBLICA AMMINISTRAZIONE Al suo interno circolano sia beni, servizi e forza lavoro (circuito reale) che la moneta, o altri mezzi di pagamento, o strumenti finanziari (circuito finanziario). @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Concetti introduttivi: Struttura finanziaria e trasferimento risorse

La struttura finanziaria è l'insieme dei circuiti diretti (mercati) e indiretti (intermediari) attraverso i quali avviene il trasferimento delle risorse connesse al sistema dei pagamenti e al finanziamento degli investimenti. Il sistema finanziario, è l'insieme delle relazioni che costituiscono l'attività di intermediazione, cioè la produzione e l'offerta di mezzi di pagamento e di servizi e strumenti finanziari. Il trasferimento delle risorse è necessario data la compresenza di soggetti in avanzo finanziario (surplus) e soggetti in disavanzo finanziario (deficit): i primi presentano un fabbisogno di impiego ed i secondi un fabbisogno di finanziamento @Tutti i diritti riservati@Tutti i diritti riservati Fonte: RBS Macro Credit Strategy, IMF, ECB, BCN di UK, USA, JAP, AUS, NOR e ISL 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Irlanda Svizzera Cipro Francia Regno Unito Euro Area Germania Finlandia GIIPS Spagna Austria Italia Canada Australia Norvegia Giappone Islanda Slovenia Stati Uniti Danimarca Svezia =2000 2007 -2015 Totale attivo delle banche, in % del PIL (Prodotto Interno Lordo) Il contributo delle banche alla finanziarizzazione dell'economia in Europa UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI JUL

La politica monetaria come componente della politica economica

La politica economica è un insieme coordinato di provvedimenti (di politica monetaria, di bilancio e dei redditi) che persegue obiettivi di tipo macroeconomico nel medio termine.

• Politica di bilancio: manovre fiscali e di spesa pubblica attuate tramite il bilancio dello Stato
• Politica dei redditi: crescita equilibrata di salari e profitti ai fini della produttività aziendale
• Politica monetaria: manovre sugli aggregati monetari e creditizi per realizzare (1) nel breve periodo, un equilibrio tra stabilità monetaria, occupazione e sviluppo e favorire (2) nel lungo periodo, la realizzazione della politica fiscale e dei redditi, dato il tasso di inflazione target @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

La politica monetaria: Strumenti e obiettivi

Nella politica monetaria è necessario operare una distinzione, non sempre netta, tra

• Strumenti: (1) operazioni di mercato aperto, (2) ROB, (3) controlli amministrativi
• Obiettivi operativi: (1) base monetaria delle banche, (2) tasso a breve
• Obiettivi intermedi: (1) tassi di interesse, (2) quantità di moneta, (3) credito bancario
• Obiettivi finali: (1) livello dei prezzi, (2) crescita del reddito, (3) piena occupazione @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

La politica monetaria nell'UEM

Nell'ambito dell'Unione Economica e Monetaria (UEM) i Paesi membri, in quanto firmatari del Patto di Stabilità e Crescita, adottano politiche nel rispetto dei parametri del Trattato di Maastricht

• Deficit/PIL < 3%
• Debito pubblico (stock)/PIL < 60% L'Italia ha introdotto nella Costituzione l'obbligo del pareggio di bilancio (20 aprile 2012). Nella visione monetarista della BCE, la politica monetaria agisce "in due fasi"
• nel breve periodo, una variazione del tasso ufficiale si ripercuote anche sull'economia reale
• nel lungo periodo, dopo gli aggiustamenti, l'effetto sarà sul solo livello dei prezzi @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Andamento dell'inflazione nell'UE

Andamento dell'inflazione nell'UE e sue principali componenti. Gennaio 2007 - Gennaio 2017 8 20 6 15 4 10 2 5 0 0 -2 -5 _4 -10 -6 -15 Jan-2007 Jan-2008 Jan-2009 Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012 Jan-2013 Jan-2014 Jan-2015 Jan-2016 Jan-2017 All-items Food, alcohol & tobacco ......... Non-energy industrial goods Services Energy (right-hand axis) @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

I cicli economici: Fasi generali

I cicli economici sono fluttuazioni sistemiche. Ciascuno di essi si articola in fasi generali

• recessione: almeno due trimestri consecutivi di crescita negativa
• ripresa: l'economia torna a crescere dopo una recessione o un rallentamento
• espansione: crescita con forte accelerazione (boom) e saturazione della capacità produttiva
• rallentamento: la crescita della produzione decelera Un ciclo economico si compone di:
• una tendenza di fondo (trend): l'andamento di lungo periodo
• una componente ciclica: frequenti oscillazioni il cui andamento è influenzato dal trend
• una componente stagionale: si sovrappone a quella ciclica e deriva dall'utilizzo di strumenti di misurazione non calibrati sui fattori esogeni (es. festività, periodi di chiusura stagionale)
• una componente accidentale: andamento non riconducibile a previsioni plausibili @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

I cicli economici: Il ciclo congiunturale

Il ciclo congiunturale e le sue fasi PIL Espansione Rallentamento Trend Ripresa I 1 1 I Recessione I Tempo Fonte: Economia degli intermediari finanziari, eds Nadotti, Porzio, Previati @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

I cicli economici: Analisi temporale

L'analisi temporale del ciclo consente di distinguerne e misurarne

• ampiezza: differenza di livello tra due punti di svolta successivi
• durata ed alternanza: distanza temporale tra i massimi di due cicli consequenziali
• diffusione generalizzata: fase di espansione/recessione sistemicamente rilevante
• la ricorrenza delle alternanze (data una fisiologica imprevedibilità)
• il profilo: la forma che il ciclo economico assume Se i cicli economici non sono sincronizzati, la performance dell'area economica ne risente poiché la recessione raffredda la domanda aggregata, anche per beni e servizi esteri. Tuttavia, una certa eterogeneità mitiga le oscillazioni congiunturali. @Tutti i diritti riservatiGrazie per l'attenzione! IUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI @Tutti i diritti riservati