Fundamentos y objetivo de las finanzas corporativas de Universitat Jaume I

UJI UNIVERSITAT JAUME I

Tema 1 Fundamentos y objetivo de las finanzas corporativas 2409 - INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS CURSO 1 - SEMESTRE 2 DEPARTAMENTO DE FINANZAS Y CONTABILIDAD

1 Asignatura: Introducción a las Finanzas Corporativas

¿Qué aprenderemos en el Tema 1?

En este tema, pondremos las bases para el resto del curso al enumerar las tres decisiones fundamentales que subyacen en las finanzas corporativas -las decisiones de inversión, financiación y dividendos- y el objetivo de maximización del valor de la empresa que está en el corazón de la teoría de la dirección financiera.

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Índice de Finanzas Corporativas

1.1 Concepto de empresa en finanzas corporativas 1.2 Principios fundamentales de las finanzas corporativas 1.3 El objetivo en las finanzas corporativas 1.4 Stakeholders de la empresa y conflictos de interés 1.5 Fundamentos del valor temporal del dinero y estados financieros básicos

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Índice de Conceptos

1.1 Concepto de empresa en finanzas corporativas 1.2 Principios fundamentales de las finanzas corporativas 1.3 El objetivo en las finanzas corporativas 1.4 Stakeholders de la empresa y conflictos de interés 1.5 Fundamentos del valor temporal del dinero y estados financieros básicos

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Concepto de empresa

• A lo largo del curso hablaremos de empresa en el sentido más general: pequeñas o grandes, industriales o de servicios, cotizadas o no cotizadas.
• En nuestra asignatura, Microsoft y una librería de barrio son consideradas ambas empresas.
• Las inversiones de la empresas se conocen generalmente como "activos".
• Pero en las finanzas corporativas, expresamos estos "activos" de forma diferente a contabilidad: - Expresamos el valor de los activos por su capacidad de generar rendimientos (FNC) en el futuro, al contrario que en contabilidad donde los medimos por su precio de adquisición (pasado). - A Q1 Q2 . . . . Qn-1 Qn 0 1 2 . . . . n-1 n periodos Representación típica de los "activos" en las finanzas corporativas

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Concepto de empresa y financiación

• Para financiar estos "activos" podemos obtener fondos a través de: - Deuda: prometiendo a los acreedores una parte fija (intereses) de los FNC generado por nuestros "activos". - Capital: prometiendo a los inversores una parte "residual" de los FNC generados por nuestros "activos" (es decir, el dinero que excede el pago de intereses).
• También expresamos estas fuentes de financiación de la empresa por su capacidad de generar pagos (FNC) en el futuro, de forma diferente a lo que hacemos en contabilidad donde asignamos un valor basado en situaciones pasadas. CO -C1 -C2 -Cn t0 t1 t2 .... tn Representación típica de las fuentes de financiación (deuda y capital) en las finanzas corporativas

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Concepto de empresa y sus definiciones

• Estas definiciones de activos, deuda y capital son lo suficientemente amplias para englobar cualquier empresa: - La librería de barrio podría obtener fondos a través de capital por las contribuciones de su propietario, mientras que la deuda a la que podría acceder serían préstamos bancarios. Con estos fondos podría financiar nuevos "activos" como, por ejemplo, un nuevo servicio de pedidos online. - Microsoft podría obtener fondos a través de capital emitiendo acciones, mientras que podría acceder a deuda a través de muchos más instrumentos, como la emisión de bonos. Con estos fondos, podría financiar nuevos "activos" (growth assets) como una nueva herramienta de IA o "activos" ya existentes (assets in place) como una nueva version de Windows o MSOffice.

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Concepto de empresa desde la contabilidad

LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA CONTABILIDAD

BALANCE CONTABLE Activo Pasivo Activos que no son físicos, como patentes Activos intangibles Capital Inversión en capital (acciones) de la empresa Activos no corrientes, como edificios y equipamiento Activo inmovilizado Pasivo no corriente Obligaciones de la empresa a largo plazo (por deuda y otros conceptos) Inversiones en deuda y capital de otras empresas Inversiones financieras Pasivo corriente Obligaciones de la empresa a corto plazo (por deuda y otros conceptos) Activos de corta vida Activo corriente

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Concepto de empresa desde las finanzas corporativas

LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS

BALANCE FINANCIERO Activo Pasivo Inversiones existentes Generan flujos de caja hoy Incluyen activo no corriente (inmovilizado) y corriente (circulante) Assets in place Capital Parte residual sobre los FNC generados por los activos Rol importante en gestión empresa Vida infinita (no tiene vencimiento) Valor esperado de las inversiones futuras (tema inversión se centrará en modelos para calcular este valor esperado) Deuda Growth assets Parte fija sobre los FNC generados por los activos Sin rol en gestión empresa Vida limitada (tiene vencimiento) Fiscalmente deducible (gastos financieros)

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Índice de Fundamentos

1.1 Concepto de empresa en finanzas corporativas 1.2 Principios fundamentales de las finanzas corporativas 1.3 El objetivo en las finanzas corporativas 1.4 Stakeholders de la empresa y conflictos de interés 1.5 Fundamentos del valor temporal del dinero y estados financieros básicos

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Fundamentos de Finanzas Corporativas

• Cada decisión que una empresa toma tiene implicaciones financieras, y cualquier decisión que afecta a las finanzas de una empresa es una decisión de finanzas corporativas.
• Definido ampliamente, todo lo que hace una empresa se enmarca en la categoría de finanzas corporativas. FINANZAS CORPORATIVAS Análisis financiero de precio y estrategias de Producto Información para tomar decisiones financieras óptimas Valorar e incrementar el valor financiero del capital humano RR.HH. Valorar el impacto financiero de crear nuevas barreras de entrada Consecuencias financieras de la producción y las operaciones MARKETING CONTABILIDAD Y STMAS. INFO. ESTRATEGIA EMPRESARIAL GESTIÓN DE LA PRODUCCIÓN Y LAS OPERACIONES

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Fundamentos de Finanzas Corporativas: Objetivos

OBJETIVOS

• Darte la capacidad de comprender la teoría y aplicar, en situaciones reales, las técnicas que se han desarrollado en las finanzas corporativas. - Lema para la clase: Si no se puede aplicar, ¿a quién le interesa?
• Darte la visión global de las finanzas corporativas para que entiendas cómo todos los conceptos encajan en esta idea general. - Lema para la clase: Puedes olvidar detalles (se repasan), pero no pierdas la visión global (ipero en el examen no olvides nada!)

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Fundamentos de Finanzas Corporativas: Maximización del Valor

Las finanzas corporativas se centran en la forma en que los managers actúan cuando intentan crear valor a través de sus decisiones financieras, principalmente en lo que respecta a la inversión y la financiación.

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Decisión de inversión Invertir en activos que generen un rendimiento mayor que la tasa mínima aceptable (hurdle rate)

Decisión de financiación Encuentra el tipo de deuda adecuado y el mix óptimo entre deuda y capital para financiar tus operaciones.

Decisión de dividendos Si no encuentras inversión que generen la tasa mínima aceptable, devuelve el dinero a los propietarios de la empresa.

La tasa mínima aceptable (hurdle rate) refleja el riesgo de la inversión y la financiación utilizada.

Los rendimientos de la inversión reflejan la magnitud y el valor temporal de los flujos de caja generados.

El mix óptimo entre deuda y capital maximiza el valor de la empresa.

El tipo de deuda adecuado coincide con las características de tus activos.

Cuánto dinero devolver dependerá de oportunidades de inversión actuales y futuras.

Cómo devolver el dinero a los propietarios dependerá si prefieren dividendos o recompras (buybacks)

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Fundamentos de Finanzas Corporativas: Objetivo de Maximización

La maximización de valor como objetivo de las finanzas corporativas (tema 1)

• Objetivo único: El éxito de la teoría de las finanzas corporativas se atribuye a su objetivo unificador de maximizar el valor la empresa.
• Criterio para la toma de decisiones: Las decisiones que aumentan el valor de la empresa se consideran buenas, mientras que las que lo disminuyen se consideran malas.
• Alternativas a este objetivo: Hay alternativas que abogan por múltiples objetivos que consideren los distintos grupos de interés de la empresa (stakeholders), y otros que prefieren objetivos más "medibles" y simples como la cuota en el mercado o la rentabilidad.

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Fundamentos de Finanzas Corporativas: Decisión de Inversión

La decisión de inversión (temas 4 y 5)

• Marco de asignación de recursos: Las finanzas corporativas proporcionan un marco para que las empresas asignen óptimamente los recursos escasos entre necesidades competidoras.
• Alcance de las decisiones de inversión: Las decisiones de inversión abarcan un amplio rango, incluyendo decisiones de operaciones, ampliaciones de negocio, entradas estratégicas en mercados y adquisiciones.
• Evaluación de los rendimientos: Se pueden utilizar diferentes métodos para medir los rendimientos de los "activos", pero el más adecuado son los flujos netos de caja.
• Criterios de selección de inversiones: Las finanzas corporativas permiten medir el rendimiento de las inversiones y compararlo con una tasa mínima aceptable (hurdle rate), la cual se ajusta según el riesgo y el mix de financiación utilizado (capital propio o deuda).

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