Análisis de la rentabilidad empresarial por la Universidad Rey Juan Carlos

Universidad Rey Juan Carlos

Análisis de la Rentabilidad Empresarial

Introducción a la Rentabilidad Empresarial

En el tratamiento del análisis de la rentabilidad, no hay ratios específicas ni todos los analistas miden la rentabilidad económica bajo los mismos términos. Se trata de medir la rentabilidad planteando el análisis desde la base de lo que se pretende medir con dichos coeficientes.

Aunque entre distintos manuales puede haber pequeñas diferencias no sustanciales en nuestro análisis, los coeficientes de rentabilidad expresan básicamente los resultados de la empresa en cada ejercicio económico.

Para ello se establece una relación a través de un cociente de dos magnitudes:

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL = BENEFICIOS (distintos niveles) VARIABLE (Comercial o Inversora o Financiera)

Estructura de Beneficios y Variables

200X % 200X-1 % + Ventas Netas o Cifra de Negocios 100% 100% - Coste de Ventas = MARGEN BRUTO + Ingresos de explotación recurrentes - Gastos de explotación recurrentes = EBITDA - Amortización Inmovilizado + Variac. Deter. Valor Inmovilizado + Otros ingresos y gastos no recurrentes = A1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN = EBIT + Ingresos financieros - Gastos financieros = A2) RESULTADO FINANCIERO A3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (+A1+A2) + Impuestos sobre beneficios (Impuestos Sociedades) A4) RESULTADO EJERCICIO OPERAC. CONTINUADAS (+A3±IS) B1) RESULTADO EJERCICIO OPERAC. INTERRUMPIDAS A5) RESULTADO DEL EJERCICIO (±A4±B1)

BENEFICIOS (distintos niveles) EBITDA EBIT RDI VARIABLE (Comercial o Inversora o Financiera)

Activo, Patrimonio Neto y Pasivo

200X % 200X-1 % ACTIVO PN Y PASIVO + Ventas Netas o Cifra de Negocios 100% 100% - Coste de Ventas = MARGEN BRUTO + Ingresos de explotación recurrentes - Gastos de explotación recurrentes ACTIVO NO CORRIENTE = EBITDA - Amortización Inmovilizado + Variac. Deter. Valor Inmovilizado + Otros ingresos y gastos no recurrentes = A1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN = EBIT + Ingresos financieros - Gastos financieros = A2) RESULTADO FINANCIERO ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE + Impuestos sobre beneficios (Impuestos Sociedades) A4) RESULTADO EJERCICIO OPERAC. CONTINUADAS (+A3+IS) B1) RESULTADO EJERCICIO OPERAC. INTERRUMPIDAS A5) RESULTADO DEL EJERCICIO (±A4±B1) AT o INVERSIÓN PN + PT o FINANCIACIÓN BENEFICIOS (distintos niveles) VARIABLE (Comercial o Inversora o Financiera) CN ATotal PN PATRIMONIO NETO PASIVO NO CORRIENTE A3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (+A1+A2)

Principales Coeficientes de Rentabilidad y su Descomposición

ROS (Return On Sales) o Margen de Utilidad sobre la Cifra de Negocios

El ROS mide la utilidad en el tramo de beneficio del EBIT, es decir, del Resultado de Explotación (no tiene en cuenta ni lo financiero ni lo impositivo) sobre la variable económica de la Cifra de Negocios. Se podría utilizar en el numerador, cualquier tramo o nivel de beneficio, por encima del EBIT: Margen de Utilidad o EBITDA.

ROS o Margen de Utilidad s/CN EBIT = CN

Este coeficiente de rentabilidad y debido a la variable del denominador (CN) su análisis es marcadamente comercial, ya que dicha cifra representa la facturación neta principal de la empresa. El ROS nos coincidirá con el % del análisis vertical de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de ese año, ya que la CN es la base porcentual (100%).

Interpretación del Margen de Utilidad s/CN

Por lo tanto, cuando el Margen de Utilidad s/CN es el 46% lo que estás midiendo es la rentabilidad del EBIT o Resultado de Explotación sobre la CN.

Teniendo en cuenta, que el EBIT se basa principalmente en los resultados de la explotación del negocio propio de la actividad de la empresa, y que la CN es el total de la facturación de las ventas netas, podíamos interpretar que el 46% de la CN es lo que se ha transformado en ese primer tramo de beneficio (no es el RDI, es decir no es el resultado final de la empresa). Podríamos tener otros ingresos de explotación distintos de la actividad principal de la empresa, que podrían resultar determinantes en cuanto a cifra y que podrían desvirtuar este resultado (por ejemplo, el ingreso (+Resultado por enajenaciones de inmovilizado) que se percibe cuando vendes un inmovilizado no financiero: Edificio.

Es frecuente en el estudio del ROS, hacer una comparativa con años anteriores, con empresas competidoras o con el nivel medio de este coeficiente dentro del sector.

ROA (Return On Assets) o Rentabilidad Económica

El ROA o RENTABILIDAD ECONÓMICA mide la utilidad en el tramo de beneficio del EBIT, es decir, del Resultado de Explotación sobre la variable inversora del Activo. Se podría utilizar también en el numerador, cualquier tramo o nivel de beneficio, por encima del EBIT: Margen de Utilidad o EBITDA.

Este coeficiente de rentabilidad y debido a la variable del denominador (Activo Total) su análisis es marcadamente patrimonial en cuanto a la inversión, ya que dicha cifra representa toda la parte económica e inversora de la empresa.

EBIT ROA o Rentabilidad Económica = ATotal

Definición y Medición del ROA

Recordando la definición de activo, es decir los bienes y derechos controlados económicamente por la empresa, procedente de sucesos pasados de lo que se espera obtener un beneficio económico. Por tanto, este coeficiente estará midiendo la relación y la consistencia que se da entre el EBIT (beneficio obtenido como resultado de la explotación) y toda la inversión de la empresa.

Por lo tanto, si la Rentabilidad Económica o ROA es de un 23%, valorado en términos económicos unitarios diríamos que por cada 1€ invertido en la empresa este ejercicio ha generado 0,23€ (23 céntimos).

Descomposición del ROA

En cuanto a la descomposición del ROA, podemos señalar las siguientes partes:

EBIT ROA o Rentabilidad Económica = ATotal EBIT CN X CN ATotal - - ROS X Rotación del Activo

Rotación del Activo y su Incidencia en el ROA

La Rotación del Activo mide lo acertado de la inversión realizada por la empresa en todo el Activo, con respecto al volumen generado en CN en dicho ejercicio. Se mide siempre en tanto por uno (es un multiplicador o la rotación de una cifra) y cuanto mayor sea más adecuada está siendo la inversión de la empresa en sus activos.

ROA o Rentabilidad Económica = ROS X Rotación del Activo

Analizando la Rotación del Activo con respecto a la incidencia sobre el ROA podemos decir:

• Cuando Rotación del Activo = 1 ROA = ROS
• Cuando Rotación del Activo < 1 ROA < ROS
• Cuando Rotación del Activo > 1 ROA > ROS

ROI (Return On Investments)

El ROI es la tasa de retorno de la inversión realizada por la empresa y compara por tanto, la misma cifra del denominador (la inversión en Activo Total) pero con otro nivel de beneficios en el numerador (con el RDI).

ROI RDI = ATotal

El resultado porcentual tendría que ser convertido en años, para expresar por tanto, el número de años que la empresa tardaría en recuperar (o retornar) la inversión realizada en sus Activos.

Por ejemplo, si el ROI es de un 25% lo convertiríamos en años de la siguiente manera: 100/25 = 4 años en recuperar la inversión. Si es un 20% tardaría 5 años (100/20).

Descomposición del ROI

En cuanto a la descomposición del ROI, podemos señalar las siguientes partes:

RDI ROI = ATotal RDI CN X CN ATotal 1 Margen de Utilidad Global s/CN X Rotación del Activo

ROE (Return On Equity) o Rentabilidad Financiera

El ROE o RENTABILIDAD FINANCIERA mide la utilidad en el tramo de beneficio del RDI sobre la variable financiera del patrimonio neto (financiación propia) de la empresa. Se podría utilizar también en el denominador los Fondos Propios, pero nosotros utilizaremos el PN.

Este coeficiente de rentabilidad debe de alcanzar al menos, el coste de oportunidad de las aportaciones que el socio mantiene dentro de la empresa y se suele medir y comparar con la rentabilidad mínima financiera para el inversor que es el tipo de interés legal del dinero en España (también puede ser el bono a 5 o 10 años). (https://clientebancario.bde.es/pcb/es/menu-horizontal/productosservici/relacionados/tiposinteres/guia- textual/tiposinteresrefe/Tabla_tipos_de_interes_legal.html)

ROE o Rentabilidad Financiera = RDI PN

Evolución de los Tipos de Interés Legal en España

En la siguiente tabla podemos ver la evolución de los tipos de interés legal del dinero en España (fuente: Banco de España y enlace en diapositiva anterior), situandose este año 2024 en el 3,25%.

Tabla tipos de interés legal El interés legal se aplica como indemnización de daños y perjuicios cuando el deudor deja de pagar y no se ha pactado un tipo determinado. También sirve de referencia para normas legales o pactos en contratos. Desde el año 1987 es fijado para cada año por la Ley de Presupuestos Generales del Estado.

Tabla tipos de interés legal

Año	Porcentaje anual
2024	3,25
2023 ₡	3,25
2022 C	3,00
2021 C	3,00
2020 ₡	3,00
2019 C	3,00
2018 C	3,00
2017 ₡	3,00
2016 C	3,00
2015 C	3,50
2014 C	4,00