Apuntes de Análisis y Valoración de la Inversión Empresarial de la Universitat de València

Análisis y Valoración de la Inversión Empresarial

Apuntes-tema-1.pdf primavera74 Análisis y Valoración de la Inversión Empresarial 2º Grado en Contabilidad y Finanzas Facultad de Economía Universitat de València

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Las finanzas corporativas y el director financiero

La actividad normal de una empresa es producir y vender bienes y/o servicios. Para realizar esta actividad la empresa necesita adquirir activos reales (maquinas ... ), es decir, hacer inversiones y por tanto necesita recursos (dinero), entonces aparece la financiación. Cualquier empresa consigue el dinero (financiación de la empresa)colocando entre las inversiones activos financieros (emisión de acciones, bonos, prestamos ... ) aunque el éxito o fracaso de una empresa depende de un gran número de variables, la habilidad de sus directivos para analizar y seleccionar inversiones rentables es uno de los factores clave.

El director financiero debe solucionar dos problemas:

• La empresa decide si conviene o no un negocio (inversión) y que activos reales invertir (como asignar recursos) y lo hace mediante las decisiones de inversión o presupuestos de capital
• Como conseguir recursos, como financiar esas inversiones lo hace mediante las decisiones de financiación

Teorías financieras

• Teoría financiera clásica (principios SXX)
  • Enfoque descriptivo (instituciones, medios e instrumentos financieros)
  • Se centra en el pasivo de la empresa, en el pasivo no corriente
  • Estudia las grandes empresas (SA)
  • Presta excesiva importancia a hechos poco habituales de la empresa (fusiones, reorganización, fallidas, etc.)
• Teoría financiera Moderna
  • El gerente financiero ya no se limita solo a la obtención de recursos financieros, también busca proyectos de inversión rentables
  • Preocupación por la estructura financiera optima de la empresa
  • Financiación a c/p (pasivo corriente)
  • Enfoque analítico de la empresa, desde dentro

En definitiva, la dirección financiera de la empresa-> es la encarga de analizar que bienes, cuanto dinero y cuando invertir y como financiar esas inversiones.

Las decisiones de inversión y financiación generan entradas y salidas de dinero

• Inversiones

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• Salidas de dinero: adquisición de maquinaria, materia prima, remuneración de trabajadores ...
• Entradas de dinero: venta de bienes y servicios que produzca la empresa
• Financiación
  • Salidas de dinero: remuneración de las aportaciones (dividendos, intereses) y su devolución
  • Entradas de dinero: aportaciones de propietarios o prestamos

Planificación financiera-> La dirección financiera debe coordinar los movimientos de dinero de la empresa

En la práctica la decisión de inversión y financiación están muy ligadas pero normalmente se analizan independientemente, primero el director financiero decide si merece o no la pena llevarlo a cabo, segundo como financiero.

Tradicionalmente el objetivo era maximizar beneficios, actualmente el objetivo de la gestión financiera es maximizar el valor de mercado de la empresa desde el punto de vista de los propietarios de capital (accionistas en el caso de la SA).

La consecuencia del objetivo financiero suele presentar problemas adicionales (en la que los directivos no son los propietarios de la empresa), debido a que los directivos pueden estar más preocupados por su prestigio o por su lugar de trabajo. Este problema se analiza mediante la Teoría de Agencia:

• La empresa es un conjunto de relaciones contractuales entre individuos (los accionistas delegan en el directivo la gestión de la empresa)
• Si hay discrepancia de intereses de ambos grupos: problema de agencia y coste de agencia para la empresa.

Los costes de agencia son perdidas por las discrepancias entre directivos y propietarios:

• Costes explícitos: ligados al control de la actuación de los directivos. Auditorias, inspecciones ...
• Costes implícitos: más difíciles de cuantificar. Menores ventas, pérdida de clientes ..

La solución se:

• Mecanismos internos: inspecciones de la gestión de directivos, incentivos a los directivos en función de los objetivos marcados por la empresa
• Mecanismos externos: auditorías externas ...

WUOLAH Descarga carpetas completas de una vez con el Plan PRO y PRO+ Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.En todo caso la existencia de un problema de agencia no implica que no se haya cumplido un objetivo de la empresa, sino que ese cumplimiento comporta unos costes que la empresa debe tener en cuenta

El trabajo del directivo en beneficio de otros colectivos puede reflejar moral y valores éticos, también puede añadir valor a la empresa.

La ética se refiere a los principios/valores que definen las actuaciones de la empresa

La RSC está ligada con las consecuencias de las actividades Empresariales tienen en la sociedad en general o con grupos en particular.

Posibles preguntas del Tema 1

1. El objetivo de la dirección financiera de la empresa debe ser maximizar beneficios a largo plazo Falsa
2. La planificación financiera de la empresa debe ser coordinada a os movimientos de dineros para que la empresa disponga de la liquidez cuando la necesita Verdadera
3. Las decisiones de inversión implican únicamente salidas de dinero, mientras que las decisiones de financiación implican únicamente entradas de dinero Falso
4. Las decisiones de inversión y financiación están estrictamente ligadas entre si Verdadero
5. Si hay problemas de agencia en la empresa, las decisiones de inversión y financiación favorecen siempre al directivo de la empresa Falso
6. Si una empresa tiene problemas de agencia no podrá conseguir el objetivo financiero fijado, es decir no podemos maximizar el valor de la empresa Falso

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Apuntes de Análisis y Valoración de la Inversión Empresarial

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Fundamentos teóricos de las decisiones de inversión y criterios de valoración

Una vez estimados los flujos netos de caja que genera una inversión, debemos de valorar el proyecto, es decir, calcular la rentabilidad.

Si el proyecto de inversión aporta valor, aumenta la riqueza del propietario de la empresa o accionista-> se debe aceptar

• Si no hay mercados financieros
  • Consumiremos nuestro presupuesto en cada periodo
  • Consumiremos una cantidad inferior durante el primer periodo y ahorraremos una parte para una fecha posterior

> Como no hay mercados no podemos pedir prestamos: Restricción presupuestaria cuando no hay mercados financieros. Las posibilidades de consumo son limitadas.

• Si hay mercados financieros

Inversión rentable

• Inversión no sea rentable

Si el mercado es perfectamente competitivo, entonces hay un tipo de interés (i) de equilibrio en el cual las cantidades prestadas se igualan a las predicciones en préstamos. En casos extremos

• Podemos anticipar el cobro del pago futuro y gastarlo todo en el periodo inicial (pedir prestado al mercado de capitales)
• Podemos no consumir anda ahora y consumirlo todo en el futuro (acudir al mercado de capitales y prestar)

Los mercados financieros nos proporcionan un estándar de comparación a la hora de tomar una decisión económica.

Teorema de la separación de Fisher

• Un individuo ha de realizar una inversión siempre que el VAN siga positivo
• Hay una separación entre la decisión de inversión y la decisión de consumo
  • Aceptar todos los proyectos de inversión con VAN positivo
  • Después, decidir si prestar o demandar prestado para ajustarse a la pauta consumo-inversión

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WUOLAHPara incrementar (maximizar) el valor de mercado de la empresa es necesario aceptar las oportunidades de inversión que tengan un VAN positivo, siempre se debe comparar la inversión con una alternativa del mercado financiero de riesgo parecido

Criterio de Valor Actual Neto (VAN)

Valorar un proyecto de inversión es resumir todas las características financieras que lo definen(coste de adquisición, duración, cobros y pagos) en una sola magnitud que sea capaz de relejar si conviene o no a la empresa llevar a cabo el proyecto de inversión

Expresión analítica del VAN

El van mide la rentabilidad absoluta neta, se obtiene actualizando el incremento futuro de la riqueza del inversor al tipo de interés de mercado. El VAN para una inversión de un único periodo:

VAN = F1 (1+ k) - Po

F1 es el flujo neto de caja que genera la inversión P0 es el desembolso o coste de adquisición del proyecto K1 es la tasa de descuento adecuada

El coste de oportunidad del capital (K) representa el coste de oportunidad que soporta el agente al invertir en el proyecto productivo en lugar de hacerlo en una inversión alternativa en el mercado financiero de riesgo similar.

El VAN en caso de n -periodos

El VAN es la suma de todos los flujos netos de caja generados por la inversión actualizados al momento inicial al coste de oportunidad del capital

El VAN muestra el excedente financiero neto generado por el proyecto de inversión, expresado en unidades monetarias del momento presente, respecto al rendimiento que puede obtener el sujeto de decisión al invertir en inversiones de mercado financiero, con un idéntico riesgo económico y tiempo.

Para medir la rentabilidad absoluta neta del proyecto de inversión

• Absoluta: en unidades monetarias
• Neta: considera el coste de oportunidad del capital, ya que determina lo que ganamos de más respecto a hacer la inversión parecida en los mercados financieros

VALOR SIGNIFICADO REGLA DE DECISIÓN VAN>0 Excedente positivo financiero Se acepta el proyecto

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