Máster Interuniversitario en Sostenibilidad y Responsabilidad Social Corporativa

MÁSTER INTERUNIVERSITARIO EN SOSTENIBILIDAD Y RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA

MÓDULO: FINANZAS SOSTENIBLES BLOQUE TEMÁTICO 1: INTRODUCCIÓN: LA RSC Y EL SISTEMA FINANCIERO Dra. Marta de la Cuesta (UNED) Dra. Cristina Ruza (UNED) Dr. Juan Diego Paredes (UNED) Dr. Pablo Esteban (UNED) UNED UJI UNIVERSITAT JAUME I

ÍNDICE GENERAL

BLOQUE 1: LA RSC Y EL SISTEMA FINANCIERO

Autores: Dra. Marta de la Cuesta González (UNED), Dra. Cristina Ruza y Paz-Curbera, (UNED) y Dr. Pablo Esteban Sánchez (UNED) Índice.

1. CONTRIBUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO AL DESARROLLO SOSTENIBLE. ESPECIAL ATENCIÓN A LAS ENTIDADES BANCARIAS.
2. INSTITUCIONES FINANCIERAS SOCIALMENTE RESPONSABLES: ESTÁNDARES Y POLÍTICAS
3. ÁREAS DE NEGOCIO BANCARIO CON MAYOR POTENCIAL DE IMPACTO SOCIAL Y AMBIENTAL

ANEXO1. DIRECTRICES INTERNACIONALES EN MATERIA DE SOSTENIBILIDAD Y RSC APLICABLES AL SECTOR FINANCIERO

INTRODUCCIÓN

Los sistemas financieros están integrados por un conjunto de instituciones, instrumentos y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro generado por empresas, organismos y particulares hacia unidades de gasto con déficit.

Esta labor de intermediación, llevada a cabo por las instituciones que componen el sistema financiero, se considera básica para realizar una transformación de los activos financieros directos en activos financieros indirectos, más acordes con las preferencias de los ahorradores.

La integración del concepto de Responsabilidad Social Corporativa (RSC) en el sistema financiero implica la integración de aspectos sociales, ambientales y de gobernanza (factores de sostenibilidad ASG) en las políticas y procesos desarrollados por las distintas instituciones que lo componen, así como en el diseño de los productos financieros. Además, es imprescindible la transparencia en el proceso de toma de decisiones para contribuir al desarrollo económico sostenible.

En las economías más desarrolladas los servicios prestados por intermediarios financieros constituyen un factor importante de integración, no sólo por su capacidad de disminuir la exclusión financiera, sino también por su capacidad de conectar al tejido empresarial con los ahorradores de recursos y de canalizar esos recursos hacia proyectos con un impacto social y medioambiental positivo. Fenómenos como la exclusión financiera surgen en países "desarrollados" como consecuencia de procesos de reestructuración que han derivado en la desaparición de instituciones de pequeño tamaño, como son las cajas de ahorros y las cooperativas de crédito con un marcado carácter social.

Durante las dos últimas décadas se han intensificado las iniciativas de la UE para la transición hacia un modelo de desarrollo más sostenible e inclusivo. Las iniciativas han ido evolucionando desde las recomendaciones, estándares y/o principios de adhesión voluntaria hasta directivas y reglamentos que obligan a entidades y empresas de ciertos sectores y/o tamaños a la integración de los factores de sostenibilidad ASG en su operativa diaria.

Pero es el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles (en adelante PAFS), aprobado en marzo de 2018 por la Comisión Europea, el que ha dado mayor impulso a las finanzas sostenibles. Este ambicioso paquete de medidas recogido bajo el EU Green Deal plantea como objetivo el cambio del modelo económico y social hacia una economía sostenible libre de emisiones netas de gases de efecto invernadero en 2050.

Las ambiciosas iniciativas planteadas por el PAFS se resumen en un total diez acciones, y entre ellas destaca la aprobación del Reglamento (UE) 2020/852; la llamada "Taxonomía", que sirve para determinar si una actividad económica es medioambientalmente sostenible o no. Un elemento fundamental del PAFS es la transparencia y divulgación de los factores ASG, y esta obligación implica a grandes compañías cotizadas, bancos y aseguradoras.

Pero las finanzas sostenibles no se reducen solo a un conjunto de objetivos medioambientales (primer pilar), sino que incorporan un segundo pilar que se refiere a la gestión de riesgos y oportunidades de carácter social, como son: la diversidad y el género; los derechos humanos; la protección de datos; la relación con la comunidad, los estándares laborales y la lucha contra la desigualdad. Estas cuestiones han adquirido gran relevancia, especialmente tras la crisis financiera de 2008 y la crisis sanitaria del Covid.

El tercer pilar de la ASG incluye el buen gobierno como un factor clave a la hora de dirigir el ahorro y la inversión hacia actividades alineadas con el desarrollo sostenible. El deber fiduciario y la buena diligencia de los gestores exige incorporar a largo plazo cuestiones que benefician a los accionistas y al resto de stakeholders en beneficio de la empresa y de la sociedad.

En este primer bloque temático se analiza cómo el sistema financiero puede contribuir al crecimiento y desarrollo sostenible, se analizan los principales estándares, normativas e instrumentos de gestión y rendición de cuentas adaptados al sector bancario para el impulso de las finanzas sostenibles y se destacan las principales áreas de negocio con mayor impacto en términos de RSC. Este bloque trata de dar respuesta a las siguientes preguntas:

ALGUNAS PREGUNTAS INICIALES

• ¿Qué papel juegan las entidades financieras en el desarrollo económico?
• ¿Cuáles son las principales iniciativas normativas de la UE para el impulso de las finanzas sostenibles?
• ¿Qué riesgos y oportunidades ASG están asociados a un negocio bancario más responsable?
• ¿Cómo afecta la responsabilidad social y la sostenibilidad al negocio bancario?
• ¿Qué obligaciones asumen las entidades financieras en materia de sostenibilidad e información no-financiera?

En definitiva, este bloque tiene por objetivo que el estudiante reflexione acerca de las políticas, procedimientos y condiciones que se requieren para que el sistema financiero incorpore los aspectos ASG a sus estrategias de gestión, valoración de activos, oportunidades de inversión y financiación y en el análisis de riesgos.

CONTRIBUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO AL DESARROLLO SOSTENIBLE

PAPEL DE LAS ENTIDADES BANCARIAS

El primer autor que reconoce una relación entre desarrollo financiero y crecimiento económico es Schumpeter en 1911 en su obra The Theory of Economic Developement. Por desarrollo financiero se entiende la existencia de mecanismos que facilitan la transmisión de flujos financieros, la extensión de los mercados, una amplia red de intermediarios y la aparición de instrumentos financieros para satisfacer las necesidades de los ahorradores. Autores como Schumpeter y Goldsmith anticipaban que existe una relación directa entre la riqueza financiera y la riqueza real de un país, ya que la financiación del proceso de capitalización es un asunto fundamental que condiciona el crecimiento sostenido de la economía.

Se pueden sintetizar las principales aportaciones del sistema financiero al crecimiento en las dos siguientes. Por un lado, el sistema financiero permite la canalización de flujos financieros desde unidades de gasto con superávit a unidades de gasto con déficit de recursos. Por otro lado, el sistema financiero abarata los costes de recopilar, procesar y evaluar información para la evaluación de rentabilidades y riesgos. Hay que tener también presente que otros autores como Levine (1997) inciden en el importante papel que tiene el sistema financiero en la disminución y diversificación de riesgos.

Las principales aportaciones del sistema financiero al crecimiento son:

• Permite la canalización de ahorro hacia inversión.
• Abarata los costes de recopilar, procesar y evaluar información.
• Disminución y diversificación de riesgos.

El análisis de la conexión entre lo real y financiero ha sido ampliamente tratado en la literatura económica, básicamente desde un punto de vista empírico. Uno de los primeros estudios empíricos que enlaza el desarrollo financiero con el crecimiento es Goldsmith (1969), el cual encuentra paralelismo entre desarrollo económico y financiero, siendo este medido por el valor de los activos de los intermediarios financieros (%PIB).

Las principales aportaciones teóricas y empíricas sobre esta relación son recogidas en el trabajo de Levine (2005), que concluye que los países con sistemas financieros desarrollados tienden a crecer más rápido. Otros trabajos más recientes apuntan en una nueva dirección al señalar que existe un umbral a partir del cual aumentos sucesivos del tamaño del sistema financiero respecto al tamaño del país no siguen ejerciendo efectos positivos, sino al contrario (Arcand et al, 2012; Beck et al, 2014). Este efecto se conoce como la hipótesis de "too much finance". Otros estudios como el de Razak y Soedarmono (2023) insisten en el impacto del canal del crédito bancario se convierte en positivo solo en el medio plazo, mientras que los mercados de capitales ejercen un impacto más a corto plazo, especialmente en los países menos desarrollados.

Otra corriente de pensamiento se ha centrado en analizar cuál es la dirección de causalidad entre las dos variables. Trabajos como Mc Kinnon (1973) y Shaw (1973) afirman que esta relación va desde la vertiente financiera a la real, mientras que Jamel and Maktouf (2017) y Fuinhas et al. (2020) sostienen que la dirección de causalidad entre crecimiento y profundidad financiera es bidireccional y ambas variables se retroalimentan mutuamente.

Sean cuales sean las conclusiones empíricas obtenidas, lo que sí parece cierto es que en las primeras fases de desarrollo (debilidad empresarial, pocos controles estatales, reducido nivel educativo ... ), con mercados incompletos e instituciones ineficientes, las dificultades para llevar a cabo las actividades financieras son mucho más frecuentes.

Otra importante corriente de pensamiento económico se ha centrado en analizar el efecto del avance del sistema financiero sobre los niveles de desigualdad en la distribución de la renta de los países. Los antecedentes teóricos de esta problemática se remontan a Fisher (1933) y Minsky (1994), quienes coincidieron en señalar el importante papel que ejerce el sistema financiero en la generación de situaciones de sobreendeudamiento.

El trabajo seminal de Demirgüç-Kunt y Levine (2009) resume los tres mecanismos que vinculan sistema financiero y reducción de desigualdad; vínculo extensivo (incrementando el acceso financiero de los más pobres), vínculo intensivo (mejorando la calidad de los servicios financieros prestados) y el vínculo indirecto (mejorando la educación de los individuos el mercado laboral les ofrece mejores oportunidades). Desde un punto de vista macroeconómico, la relación entre los niveles de desigualdad en la distribución de la renta (comúnmente medido a través del Índice de Gini) y el nivel de profundidad financiera de un país arroja una evidencia empírica mixta. Algunos autores destacan el efecto positivo del sistema financiero en la reducción de la desigualdad (Banerjee y Newman (1993), y Beck et al (2007)). Sin embargo, otros autores como Jaumotte et al (2008) y Szymborska (2017) inciden en el efecto negativo del sistema financiero en los niveles de desigualdad, ya que a medida que los países se desarrollan desde un punto de vista financiero ello agrava aún más los niveles de desigualdad existentes. Por último, existe un grupo de trabajos que encuentran un efecto mixto en forma U invertida, al estilo de la conocida curva de Kuznets, que muestra que en las primeras fases de desarrollo financiero los niveles de desigualdad de los países empeoran al aumentar el tamaño del sistema financiero, ya que sólo los más ricos tienen acceso a crédito y financiación a través de los mercados financieros. Sin embargo, a partir de un umbral los niveles de desigualdad comienzan a reducirse en paralelo a una mayor profundización financiera. Entre estos estudios se encuentran los de Greenwood y Jovanovic (1990), Nikoloski (2012), Zielschot (2013), Jauch