El Banco Central y la política monetaria: control de la oferta monetaria

Índice

1. Introducción
2. El Banco Central y la política monetaria
3. El control de la oferta monetaria
4. Objetivos e instrumentos de política monetaria
5. Conclusiones
6. Bibliografía
7. Relación con el currículo

Introducción a la política monetaria

Vallés Liberal (2019) asesor del Servicio de Estudios del Banco de España, explica que "la política monetaria tiene como principal objetivo lograr la estabilidad nominal de un país o área económica. Así, en España, la Ley de Autonomía del Banco de España de 1994 señaló la estabilidad de precios como objetivo primordial de la política monetaria, confiriendo esta labor al Banco de España y dotándolo de independencia operativa. Más adelante surge en Europa el proyecto de Unión Monetaria para dar racionalidad a la relación entre un grupo de países con estrechas relaciones económicas que habían establecido un mercado único. Como consecuencia, en la actualidad es el Banco Central Europeo el responsable de la política monetaria en el área del euro, teniendo también la estabilidad de precios como objetivo.

A los bancos centrales se les suele responsabilizar también de la salvaguardia de la estabilidad financiera lo que conlleva, por lo general, la supervisión de las instituciones bancarias. La grave crisis financiera global de 2008 reveló que las políticas dirigidas a la estabilidad de precios y a la solvencia de las instituciones financieras individuales no eran suficientes para alcanzar la estabilidad macro-financiera. En consecuencia, desde entonces numerosos países han empezado a desarrollar la denominada política macroprudencial, que trata de proteger al conjunto de los ahorradores e inversores, reduciendo los riesgos sistémicos". La crisis provocada por la pandemia del COVID-19 en 2020 ha complicado aún más la situación, hasta el punto que el expresidente del BCE Mario Draghi llegara a afirmar que "nos enfrentamos a una guerra contra el coronavirus y debemos movilizarnos en consecuencia".

El Banco Central y la política monetaria

El objetivo primordial del Eurosistema, formado por el BCE y los bancos centrales nacionales, es mantener la estabilidad de precios en el conjunto del área del euro. La estabilidad de precios contribuye a evitar períodos de elevada inflación o deflación, que dificultan la transparencia en las señales de los precios relativos y la eficiente toma de decisiones por parte de empresas y familias, o la adecuada medición de riesgos de los inversores para mantener determinados activos financieros. Se entiende, por tanto, que El Tratado de Funcionamien to de la Unión Europea. ADVERTENCIA: El tema de política monetaria de los Bancos centrales es muy técnico, con mucho vocablo y matices solo para expertos. Es decir, al final nos basamos en bibliografía actual y artículos de prensa económica que sintetizan las medidas, ya que profundizar se escapa de nuestro campo. Cuando empiezas a leer dossiers y artículos ... y ves las iniciales de los programas de compra ya se nota la complejidad: " compras de bonos de titulización de activos (ABSPP, en sus siglas en inglés) y al programa de adquisiciones de bonos garantizados (CBPP3, en sus siglas en inglés". La letra pequeña de la operación puede indicar una cosa u otra Profundizar es para especialistas, es decir, para profundizar en estos temas hace falta ser casi un experto, en cuanto empiezas a ver informes e informes en inglés con cientos de conceptos monetarios similares, te vuelves loco! . Tuve un opositor que se pasó un mes leyendo papers en i nglés de este tema e informes oficiales de la FED y BDE, y cuanto más leía, ¡más contradicciones veía y más matices! ¡Al final me dijo que no estudiaba el tema! Es decir, tenemos que ser prácticos con lo que estudiamos para nuestra oposición, si profundizas en algo y ves algún matiz,pues sintetizalo de forma que lo veas coherente, pero nada más. ¡Se práctico! EL Indice Armonizado de Precios al Consumo (IAPC) En el INE, obtenemos información sobre esta medida, así como sus diferencias con el IPC 1la estabilidad de precios contribuye de forma primordial al avance económico de los países y a la mejora de su nivel de bienestar.

El BCE ha definido cuantitativamente la estabilidad de precios como que la inflación interanual medida por el Índice Armonizado de Precios al Consumo (IAPC) se sitúe en niveles inferiores, aunque próximos, al 2% en el medio plazo. El Eurosistema también tiene la obligación de apoyar las políticas económicas de la Unión Europea (UE) que persiguen mejorar la situación económica y el nivel de empleo, pero el Tratado de la UE establece claramente la prioridad del objetivo de estabilidad de precios frente al resto.

Los objetivos de inflación se implementaron por primera vez en Nueva Zelanda a principios de la década de 1990 y progresivamente lo fueron incorporando todos los bancos centrales del mundo. Sin embargo, en 2019 el BCE comenzó a estudiar si el 'mandato' de lograr una inflación próxima pero inferior al 2% seguía siendo apropiado en la era postcrisis (Expansion 2019). La inflación se ha convertido en un auténtico quebradero de cabeza para los bancos centrales de todo el mundo por su ausencia, a pesar de aplicar miles y miles de millones en medidas de estímulo económico.

Objetivo de inflación del BCE

A finales de 2019 Christine Lagarde sustituyó a Mario Draghi como Presidente del BCE El expresidente del BCE Mario Draghi siempre fue partidario de un enfoque simétrico del objetivo de inflación, que supone aceptar que los precios se sitúen por debajo o por encima del 2% durante un tiempo determinado, sin tener que actuar obligatoriamente. En la práctica supondría cambiar los radares fijos para controlar la velocidad de los vehículos a través de una foto fija por uno de tramos que calcule la velocidad media permitiendo al BCE observar la inflación por encima del objetivo hasta asegurarse que el crecimiento de los precios ha arraigado en la economía. La modificación sobre la que se está trabajando ahora pasaría por un enfoque más "simétrico". Es decir, introducir flexibilidad tanto si se encuentra por encima como si se cae por debajo de esta cota. Esto permitiría al BCE mantener la inflación elevada durante un tiempo para garantizar que el crecimiento de los precios se haya afianzado.

Sin embargo, el cambiar el objetivo de inflación supone un cambio radical para un banco central. Y mucho más profundo para el BCE que tiene como único mandato la estabilidad de precios, en contraste con la Reserva Federal (FED), que también incluye entre sus obligaciones el pleno empleo. La meta sobre los precios es el pilar fundamental de la política monetaria, sobre el cual gira todas las decisiones para llegar a él. Los mercados y los agentes económicos evolucionan y se mueven bajo esa premisa. Modificarlo supondría abrir la puerta a nuevos cambios en el futuro y, en consecuencia, afectar a la credibilidad de la institución.

Economía post-crisis y políticas monetarias

La era después de la crisis económica ha dejado una economía sin inflación que ha dejado desarmado a los bancos centrales para la próxima recesión. La FED ha sido de los pocos bancos centrales que ha podido recuperar las alzas en los tipos de interés. En Europa, la recuperación económica no ha 2sido tan vigorosa y el crecimiento no ha terminado por trasladarse a los salarios para crear dinámicas inflacionistas. Otras teorías, apuntan a que se está produciendo un cambio estructural en la economía europea que va camino de la japonización con fuerzas deflacionistas como el envejecimiento de la población y digitalización de la economía.

Estructura organizativa y decisiones del BCE

Hay que destacar que, frente a la estructura organizativa de otros países para desarrollar sus políticas económicas, el área del euro se caracteriza por una combinación única de política monetaria centralizada y el resto de las políticas económicas (fiscales y estructurales) descentralizadas, que son llevadas a cabo por los países miembros. Para garantizar el buen funcionamiento de la UEM, y en particular, para alcanzar la estabilidad de precios, hay una serie de normas que restringen la actuación de las políticas fiscales nacionales entre las que destaca la prohibición de la política monetaria de financiar los déficits de los gobiernos o de acudir en su rescate (regla de no «bail-out») y la supervisión de la situación presupuestaria a través del Pacto de Estabilidad y Crecimiento.

Las decisiones del BCE se toman de forma colegiada. Los dos principales órganos de gobierno son el Comité Ejecutivo y el Consejo de Gobierno. El Comité Ejecutivo la forman seis miembros y su máximo representante es el Presidente. El Consejo de Gobierno lo forman el Comité Ejecutivo y los gobernadores de todos los países miembros. Es el Consejo de Gobierno quien formula la política monetaria del área, mientras que el Comité Ejecutivo se encarga de ponerla en práctica, con la asistencia de los bancos centrales nacionales. La independencia del BCE y de los bancos centrales nacionales es un requisito fundamental para alcanzar su objetivo. Ello supone que ninguno de los miembros que forman parte del proceso de decisión puede recibir instrucciones de otros organismos o personas, en particular de los gobiernos, para favorecer determinados intereses nacionales. Así, es importante resaltar que los miembros del Consejo de Gobierno actúan por su capacidad personal y no como representantes de su país o de su banco central.

Independencia y transparencia del Banco Central

La independencia del banco central se ve contrarrestada por la necesidad de dar explicaciones de sus actuaciones ante las instituciones europeas y el público en general. El Consejo de Gobierno emite un comunicado después de cada una de sus reuniones y el Presidente da una rueda de prensa. El Boletín Económico y el Informe Anual del BCE son publicaciones regulares donde se analiza la situación económica y se explican las decisiones de política llevadas a cabo. Además, el Presidente comparece ante el Parlamento Europeo de forma regular y el conjunto de los miembros del Consejo de Gobierno tienen numerosas intervenciones públicas ofreciendo la visión de la institución sobre temas relacionados con sus competencias.

Entre las funciones del Eurosistema, además de la formulación e implementación de la política monetaria, hay que destacar la fijación del tipo de cambio del euro; la administración de las reservas oficiales; la emisión de billetes; y asegurar un funcionamiento adecuado de los sistemas de pago. Todas estas funciones se complementan para la consecución del objetivo 3