Evaluación del Presupuesto de Capital y Métodos de Inversión

Evaluación del Presupuesto de Capital

Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de dinero que hacen las empresas cuando plazo que son congruentes con la meta de maximización de la riqueza de los dueños de la empresa. Las La elaboración del presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección de las inversiones a largo seleccionar las inversiones a largo plazo. toman algún curso de acción. Por esta razón, las compañías necesitan procedimientos para analizar y 12 compañías normalmente hacen diversas inversiones a largo plazo, pero la más común es la inversión en activos fijos, la cual incluye propiedades (terrenos), plantas de producción y equipo. Estos activos normalmente se conocen como activos productivos, y generalmente sientan las bases para la capacidad de ganar fuerza y valor en las empresas. dentro del plazo de un año. Las inversiones en activos fijos son inversiones de capital, pero no todas las inversiones de periodo mayor de un año. Una inversión operativa es un desembolso de fondos que produce beneficios dentro Una inversión de capital es un desembolso de fondos, del cual se espera que genere beneficios durante un OFAMERICA L1118091600 ATT 12 1 OFAMERICA L 11180916 0 12 1180916 12_ GRUS- 12 THE UNI L111809166 2916 -12 capital se consideran como activos fijos.Proceso de elaboración del presupuesto de capital

Proceso de Elaboración del Presupuesto de Capital

El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste en cinco pasos interrelacionados:

1. Elaboración de propuestas. Las propuestas de nuevos proyectos de inversión se hacen en todos los niveles de una organización de negocios y son revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes desembolsos se revisan con mayor cuidado que las menos costosas.
2. Revisión y análisis. Los gerentes financieros realizan revisiones y análisis formales para evaluar las ventajas de las propuestas de inversión.
3. Toma de decisiones. Las empresas normalmente delegan la toma de decisiones acerca de inversiones de capital de acuerdo con ciertos límites de dinero. Por lo regular, el consejo directivo debe autorizar los gastos que rebasan cierta cantidad. Con frecuencia se da autoridad al gerente de planta para tomar las decisiones necesarias que permitan mantener en funcionamiento la línea de producción.
4. Implementación. Después de la autorización, se realizan los desembolsos y se implementan los proyectos. Los desembolsos de un proyecto grande ocurren comúnmente en fases.
5. Seguimiento. Se supervisan los resultados, y se comparan los costos y beneficios reales con los planeados. Se requerirá tomar una acción si los resultados reales difieren de los proyectados.TERMINOLOGÍA BÁSICA

Terminología Básica

Proyectos Independientes

Proyectos cuyos flujos de efectivo no están relacionados entre sí; la aprobación de uno no impide que los otros sigan vigentes.

Proyectos Mutuamente Excluyentes

Proyectos que compiten entre sí, de modo que la aceptación de uno impide seguir considerando todos los demás proyectos que tienen un objetivo similar.

Fondos Ilimitados

Situación financiera en la que una compañía puede aceptar todos los proyectos independientes que ofrecen un rendimiento aceptable.

Racionamiento de Capital

Situación financiera en la que una empresa tiene solo una cantidad fija de dinero disponible para inversiones de capital, y varios proyectos compiten por ese dinero.

Enfoque de Aceptación-Rechazo

Evaluación de las propuestas de inversión de capital para determinar si cumplen con el criterio mínimo de aceptación de la empresa.

Enfoque de Clasificación

Clasificación de proyectos de inversión de capital con base en alguna medida predeterminada, como la tasa de rendimiento, por ejemplo.TÉCNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Técnicas de Elaboración del Presupuesto de Capital

1. Tiempo de recuperación de la inversión,
2. Valor presente neto y
3. Tasa interna de rendimiento

Periodo de Recuperación de la Inversión

Tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.

FIGURA 10.1 Proyectos A y B de Bennett Company

Las líneas de tiempo representan los flujos de efectivo convencionales de los proyectos A y B $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 Proyecto A 0 01 Î 1 2 3 4 5 Fin de año $42,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000 Proyecto B 0 0 1 2 3 4 5 Fin de año $45,000

Cuando el periodo de recuperación de la inversión se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, se aplican los siguientes criterios:

• Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que el periodo de recuperación máximo aceptable, se acepta el proyecto.
• Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de recuperación máximo aceptable, se rechaza el proyecto

*Cuanto más corto sea el periodo de recuperación de la inversión, menor será la exposición de la empresa al riesgo. *No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.Valor presente neto (VPN)

Valor Presente Neto (VPN)

El método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar proyectos de inversión se conoce como valor presente neto (VPN). La intuición subyacente en el método del VPN es sencilla. Cuando las empresas realizan inversiones, gastan el dinero que obtienen, de una u otra forma, de los inversionistas. Estos últimos esperan un rendimiento sobre el dinero que aportan a las empresas, de modo que una compañía debe efectuar una inversión solo si el valor presente del flujo de efectivo que genera la inversión rebasa el costo de la inversión realizada en primer lugar. Como el método del VPN toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital que la regla del periodo de recuperación. El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de capital. Esta tasa es el rendimiento mínimo que se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los inversionistas de la empresa. Los proyectos con menores rendimientos no satisfacen las expectativas de los inversionistas y, por lo tanto, disminuyen el valor de la empresa, en tanto que los proyectos con mayores rendimientos incrementan el valor de la empresa.El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto (FE0) del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo (FE) descontados a una tasa (k) equivalente al costo de capital de la empresa.

VPN= Valor p ===== + VPN = WII FE, 1(1 + k)* - FEo Inversión inicial

Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas de efectivo se miden en terminos de dólares actuales. Para un proyecto que tiene salidas de efectivo más allá de la inversión inicial, el valor presente neto del proyecto se obtendría restando el valor presente de los flujos de salida de efectivo del valor presente de las entradas de efectivo

Criterios de Decisión del VPN

Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los siguientes:

• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.

Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus dueños en un monto igual al VPN.Ejemplo:

Ejemplo de Cálculo del VPN

Si la empresa tiene un costo de capital del 10%, el valor presente de los proyectos $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 Proyecto A 0 0 1 2 3 4 5 Fin de año $42,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000 Proyecto B 0 0 1 2 3 4 5 Fin de año $45,000

Proyecto 10% Proyecto A B 0 $ 42,000.00 $ 45,000.00 1 $ 14,000.00 12,727.27 $ 28,000.00 25,454.55 2 $ 14,000.00 11,570.25 $ 12,000.00 9,917.36 3 $ 14,000.00 10,518.41 $ 10,000.00 7,513.15 4 $ 14,000.00 9,562.19 $ 10,000.00 6,830.13 5 $ 14,000.00 8,692.90 $ 10,000.00 6,209.21 53,071.01 55,924.40 VPN $ 11,071.01 VPN $ 10,924.40

Cálculo del VPN de las Alternativas de Inversión de Capital de Bennett Company

Las líneas de tiempo representan los cálculos de los flujos de efectivo y del VPN de los proyectos A y B Proyecto A Fin de año 0 1 2 3 m- 4 5 -$42,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 k = 10% 53,071 VPNA = $11,071 Proyecto B Fin de año 0 -- 2 3 4 5 -$45,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000 k = 10% 25,455 k = 10% 9,917 $55,924 7,513 6,830 6,209 VPNB = $10,924 k = 10% k= 10% k= 10%VPN Y EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD

VPN y el Índice de Rentabilidad

11 FE, W t=1(1 +k) IR = FE0

Cuando las empresas usan el índice de rentabilidad para evaluar las oportunidades de inversión, la regla que siguen para tomar una decision es elegir el proyecto que tenga el índice mayor que 1.0. Cuando el IR es mayor que 1, significa que el valor presente de las entradas de efectivo es mayor que el (valor absoluto) de las salidas de efectivo, de modo que un índice de rentabilidad mayor que 1 corresponde a un valor presente neto mayor que cero. En otras palabras, los métodos del VPN y el IR siempre llegarán a la misma conclusión acerca de si una inversión particular es rentable o no.

IRA = $53,071 + $42,000 = 1.26 IRB = $55,924 + $45,000 = 1.24VPN Y VALOR ECONÓMICO AGREGADO

VPN y Valor Económico Agregado

Mientras que el enfoque del VPN calcula el valor de la inversión durante su vida completa, el enfoque del EVA se usa comúnmente para medir la rentabilidad de una inversión en cada uno de los años de duración de la inversión. El método EVA inicia del mismo modo que el de VPN (calculando los flujos de efectivo netos de un proyecto). Sin embargo, el enfoque EVA resta de esos flujos de efectivo una cantidad establecida para reflejar el rendimiento que los inversionistas de la empresa demandan sobre el proyecto. Es decir, el cálculo del EVA averigua si un proyecto genera flujos de efectivo positivos por arriba y más allá de lo que los inversionistas demandan. Si es así, entonces el proyecto garantiza ganancias. El método EVA determina si un proyecto gana un rendimiento económico puro.

EVA = flujo de efectivo del proyecto - [(costo de capital) X (capital invertido)]

Utilidad Económica Pura

Utilidad por arriba y más allá de la tasa normal competitiva de rendimiento en una línea de negocios