I mercati finanziari: obbligazionario, derivati e risparmio gestito

I mercati finanziari

Modulo 2 I mercati: mercato obbligazionario, mercato dei derivati, e mercato del risparmio gestito IUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI Prof. Cuono Massimo Coletta @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Obiettivi di apprendimento

• Classificare i diversi mercati finanziari in corrispondenza degli strumenti trattati
• Classificare e analizzare le diverse forme organizzative dei mercati e le fasi di funzionamento
• Conoscere il funzionamento del mercato obbligazionario italiano
• Leggere e valutare le informazioni fornite dai quotidiani specializzati @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Indice dei mercati

1. Il mercato obbligazionario
   • Il mercato obbligazionario
   • Il mercato primario dei titoli delle imprese
   • Il mercato secondario dei titoli obbligazionari
2. Il mercato del risparmio gestito e dei prodotti assicurativi
   • I fondi comuni, le gestioni patrimoniali e i prodotii misti assicurativi
3. Il mercato dei derivati
   • I principali mercati dei derivati e gli strumenti negoziati in Italia
4. Il mercato valutario @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato obbligazionario

Nel mercato obbligazionario le transazioni hanno per oggetto titoli di debito emessi da imprese (corporate bond), intermediari finanziari ed emittenti sovrani (titoli di Stato). mercato primario - fase di collocamento mercato secondario - fase di negoziazione @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato primario dei titoli di Stato

Collocamento mediante asta Abilitati a partecipare banche, SIM, imprese d'investimento. Le fasi di un'asta: 1. offerta dei titoli al mercato; 2. raccolta delle domande di acquisto; 3. aggiudicazione dei titoli e determinazione del prezzo. Asta competitiva (BOT). Prezzo medio ponderato, prezzo di esclusione, prezzo massimo ammissibile. Asta marginale (altri titoli). Prezzo marginale, prezzo di esclusione @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Caratteristiche comuni e distintive dell'asta

Caratteristiche comuni La richiesta massima presentabile è pari al quantitativo offerto dal Tesoro Cinque è il numero massimo di domande che ogni partecipante può presentare e ogni do- manda deve essere differenziata di almeno 1/100 di punto Le domande rimangono segrete fino alla fase di aggiudicazione Quando la domanda eccede l'offerta (questo caso è così frequente da considerarsi la nor- ma), avviene il riparto tra le domande aggiudicate per ultimo e che presentano il prezzo marginale Caratteristiche distintive

Asta competitiva

La tranche minima di domanda è pari a 1,5 milioni di euro Ogni richiesta rimane aggiudicata al prezzo proposto

Asta marginale

La tranche minima di domanda è pari a 500 000 euro Ogni richiesta rimane aggiudicata al prez- zo proposto nell'ultima domanda aggiudi- cata @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato primario dei titoli delle imprese

Il processo di collocamento dei titoli si basa su tre diversi meccanismi: 1. Collocamento a fermo 2. Collocamento a rubinetto 3. Private placement (collocamento privato) @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Collocamento a fermo

L'emittente comunica agli investitori tutte le caratteristiche del titolo obbligazionario, incluse prezzo e quantità offerta. Il processo prevede la raccolta delle domande degli investitori in un lasso di tempo piuttosto ridotto e verranno soddisfatte fino all'esaurimento della quantità prefissata. @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Collocamento a rubinetto

L'emittente comunica il prezzo di emissione ma non la quantità. Le richieste degli investitori possono pervenire in un lasso di tempo solitamente ampio e l'emittente si rende disponibile a soddisfare qualsiasi livello di domanda. @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Private placement (collocamento privato)

L'emittente contatta gli investitori direttamente. Il collocamento avviene tramite un pool di intermediari, definito "consorzio di collocamento", che ha l'obiettivo di assicurare la massima diffusione dei titoli emessi. Sulla base delle garanzie offerte i consorzi si distinguono in selling group, underwriting group, purchase group. @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato del risparmio gestito e dei prodotti assicurativi

Investimenti delle famiglie in strumenti del risparmio gestito - 3° trim.2016 Gestione Collettiva € 931,423.44 48.3% Fondi Aperti € 883,505.81 45.9% Forndi Chiusi € 47,917.65 2.5% Gestione di Portafoglio € 995,197.44 51.7% GPF retail € 32,600.63 1.7% GPM retail € 95,254.07 4.9% Gestioni di patrimoni previdenziali € 84,377.48 4.4% Gestioni di prodotti assicurativi Altre Gestioni € 700,205.50 36.3% € 82,759.55 4.3% TOTALE € 1,926,619.75 100% @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato del risparmio gestito in Italia

1,913 150 +141 +133 100 +62 +52 +46 +35 +19 +26 +20 0 -12 -50 -41 45% 46% Instit. Open -100 -79 6% Retail 3% Closed -150 880 -200 -200 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 :M10 Funds Mandates Total AuM Asset Under Management e flussi dal 2003 al 2016 in Italia. Fonte Assogestioni 2016 @Tutti i diritti riservati +51 50JUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato del risparmio gestito in Europa

+0% -1% 13,290 3,462 +13% +1% 1,917 |+14% 1,681| Ucits 61% IAIF '16Q2 Growth rate +4% 522 +21% -2% 275 +13% 90% Spezialf. Germany 14% France 13% UK 10% Switzerland 4% Italy 2% Luxembourg 26% Ireland 14% Europe 100% 44% 40% Asset Under Management nei maggiori mercati finanziari in Europa. Valori in miliardi di Euro. Fonte EFAMA, AFG, BVI, Assogestioni 2016 @Tutti i diritti riservati |+17% I+5% 1,807 +9% +0% +6% -8% 1,371 |+13% '15JUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato dei derivati

• Il primo mercato in derivati fu il CBOT (Chicago Board Of Trade) nel 1848.
• A oggi vengono negoziati sia in mercati regolamentati, che in mercati non regolamentati (OTC).
• In Italia, solo nel 1992 è stato creato un mercato dei derivati: il MIF (Mercato Italiano dei Futures sui titoli di Stato). Dal 28 novembre 1994 è stato istituito il mercato IDEM (Italian Derivatives Market) @Tutti i diritti riservatiIUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Il mercato valutario

• Il mercato valutario (Forex = foreign exchange market)
• si scambiano valute contro altre valute
• il prezzo al quale una moneta viene scambiata per un'altra è detto tasso di cambio (o rapporto di cambio).
• La quotazione delle valute può avvenire secondo due diverse modalità:
• certo per incerto: indica la quantità di moneta estera (incerta) in contropartita di una unità (certa) di valuta domestica;
• incerto per certo: identifica la quantità variabile di moneta domestica (incerta) in cambio di una unità (certa) di moneta estera.
• L'euro è quotato sempre con il metodo "certo per incerto", mentre il dollaro statunitense è prezzato sempre secondo il metodo "certo per incerto", eccezion fatta quando questo è quotato contro l'euro, la sterlina e il dollaro australiano. @Tutti i diritti riservatiJUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI

Modalità di negoziazione delle valute

• È possibile negoziare valute contro altre monete secondo due modalità:
  1. operazioni a pronti (spot), dove le transazioni vengono concluse nell'immediato ai tassi di cambio correnti;
  2. operazioni a termine (forward) che permettono, invece, di fissare oggi un tasso di cambio al quale effettuare in futuro una transazione.
• Teoria della parità dei poteri di acquisto (PPP, Purchasing Power Parity) afferma che i tassi di cambio tra due valute devono riflettere le variazioni nei tassi di inflazione dei due Paesi.
• Teoria della parità dei tassi di interesse. In questo caso, un investitore può liberamente decidere se investire una somma di denaro in attività domestiche o attività estere: sceglierà l'una o l'altra ipotesi in funzione del maggior tasso di rendimento offerto dalle due alternative. @Tutti i diritti riservatiGrazie per l'attenzione! IUL UNIVERSITÀ TELEMATICA DEGLI STUDI @Tutti i diritti riservati