Tema 2: Los mercados interbancarios y los mercados de deuda privada

TEMA 2: LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y LOS MERCADOS DE DEUDA PRIVADA

2.1 .- Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios.

2.1 .- Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios. 2.2 .- Los activos de los mercados monetarios. 2.3 .- Los mercados interbancarios. 2.4 .- Pagarés de empresa 2.5 .- Bonos y obligaciones: características, riesgos y rentabilidad .. 2.6 .- Otros activos a largo plazo: cédulas hipotecarias, cédulas territoriales y participaciones preferentes. 2.7 .- Titulización de activos. 2.8 .- Mercados de deuda corporativa UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Definición y características de los mercados monetarios

12.1. Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios Mercados monetarios: conjunto de mercados, en general, al por mayor, independientes pero relacionados entre sí, en los que se intercambian AF que van a tener en común su corto plazo, ya que generalmente nos vamos a encontrar con activos financieros con vencimiento a menos de 18 meses (si bien pueden negociarse activos con plazos mayores), con un alto grado de liquidez y un reducido nivel de riesgo. · Es una parte del mercado financiero, donde se realizan operaciones de crédito a corto plazo o se emiten y negocian activos financieros a corto plazo. Características

• Mercados al por mayor
• Activos financieros con escaso riesgo
• Activos financieros muy líquidos
• Flexibilidad activos financieros UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Características de los mercados monetarios: Mercados al por mayor

22.1. Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios A) MERCADOS AL POR MAYOR: los participantes son grandes instituciones financieras y grandes empresas, que utilizan estos mercados para obtener un volumen elevado de fondos B) ACTIVOS FINANCIEROS CON ESCASO RIESGO: el emisor goza de una alta solvencia, por ejemplo, el Tesoro Público Español (Letras del Tesoro) y, en otros casos, porque incorporan una serie de garantías, por ejemplo, garantías hipotecarias o avales bancarios C) VALORES MUY LÍQUIDOS: cualidad que se deriva tanto de su vencimiento a corto plazo (no superior a los 18 meses) como porque la mayoría de los activos financieros se negocian en mercados secundarios organizados muy activos. Tambien se realizan con frecuencia sobre la mayor parte de estos activos operaciones de compra-venta con pacto de retrocesión (operaciones REPO) D) FLEXIBILIDAD ACTIVOS FINANCIEROS: los mercados monetarios son mercados amplios dado que hay gran variedad de activos financieros con diferentes características (tipos de emisión, tipos de rentas, .... ) que facilitan el trasvase de recursos del ahorro hacia la inversión UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Funciones de los mercados monetarios para emisores y ahorradores

32.1. Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios Funciones de los mercados monetarios · Para los emisores de activos: Favorecer mayor eficiencia en las decisiones de financiación de los agentes económicos, incluidas las Administraciones Públicas, al facilitar su financiación a corto plazo. · Para los ahorradores: Proporcionar, a los agentes económicos en general, la posibilidad de mantener una parte de su riqueza en forma de títulos o valores con un elevado grado de liquidez y una rentabilidad aceptable. UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Principales participantes en los mercados monetarios

42.1. Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios Principales participantes en los mercados monetarios Los AGENTES ECONÓMICOS que intervienen en los mercados monetarios mercados ofreciendo y demandando fondos a corto plazo son múltiples:

• ENTIDADES DE CRÉDITO ▪ EMPRESAS
• ADMINISTRACIONES PÚBLICAS
• COMPAÑIAS DE SEGUROS
• FONDOS DE INVERSION Y PENSIONES
• FAMILIAS ▪ ... UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Principales mercados monetarios

52.1. Definición, funciones y participantes en los mercados monetarios PRINCIPALES MERCADOS MONETARIOS

• Mercados Interbancarios
• Mercado AIAF
• Mercado de Deuda Pública Anotada (mercado primario)
• Mercado de Títulos Hipotecarios UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

2.2. Los activos de los mercados monetarios

62.2. Los activos de los mercados monetarios ACTIVOS FINANCIEROS con vencimiento a CORTO PLAZO (excepciones), ESCASO RIESGO y BAJA RENTABILIDAD El impacto en las variaciones del tipo de interés vigente en el mercado sobre el precio de los activos, es tanto más reducido cuanto más corto es el plazo de vencimiento del activo. Para un vencimiento más corto, menor será la probabilidad de que se deteriore la solvencia del emisor hasta el punto de impedirle atender los pagos de sus deudas a corto plazo. Menor riesgo va acompañado de una escasa rentabilidad 7 UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Ejemplos de activos de los mercados monetarios

2.2. Los activos de los mercados monetarios Ejemplos de activos de los mercados monetarios Depósitos interbancarios Renta Fija Privada: ▪ Pagarés de empresa ▪ Títulos hipotecarios

• Cédulas Hipotecarias
• Bonos Hipotecarios ▪ Participaciones Hipotecarias / Certificados de Transmisión Hipotecaria
• Bonos de titulización
• Hipotecaria (BTH) ▪ De activos (BTA) Renta Fija Pública (Tema 3) ▪ Letras del Tesoro ▪ Bonos del Estado ▪ Obligaciones del Estado 8 UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

2.3. Los mercados interbancarios

2.3. Los mercados interbancarios MERCADOS INTERBANCARIOS: mercados donde se cruzan operaciones financieras entre entidades de crédito (bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito), el banco emisor y otros intermediarios financieros especializados, negociándose en ellos activos a corto plazo con un alto grado de liquidez. Existen distintos mercados interbancarios: ▪ Mercado interbancario de depósitos

• Mercado interbancario de divisas
• Mercado interbancario de derivados UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Mercado interbancario de depósitos: objetivos y papel del Banco de España

92.3. Los mercados interbancarios MERCADO INTERBANCARIO DE DEPÓSITOS: mercado monetario donde las entidades financieras, entendiendo por estas, las entidades bancarias y cuales otras instituciones de crédito se prestan grandes volúmenes de fondos (dinero), a plazos desde 1 día hasta 1 año a un tipo de interés determinado. Principales Objetivos ▪ Cobertura de desfases de tesorería para el cumplimiento del coeficiente de reservas mínimas. ¿Cuáles son los instrumentos de política monetaria del eurosistema? https://www.bde.es/bde/es/areas/polimone/instrumentos/Los instrumento 12a60642abac821 .html html ¿Qué es el tipo de interes de las operaciones principales de financiación? (europa.eu) Papel del Banco de España (BdE) Rentabilizar los excedentes de tesorería de las entidades financieras.

• Papel instrumental: facilita las operaciones que se realizan a través de las cuentas que las entidades tienen abiertas en el BdE.
• Papel informativo: proporciona información estadística sobre evolución y funcionamiento del mercado. 10 UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Características del mercado interbancario de depósitos

2.3. Los mercados interbancarios CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO INTERBANCARIO DE DEPÓSITOS: ❑ MERCADO MAYORISTA: intervienen entidades financieras y se negocian volúmenes de fondos elevados. ❑ OPERACIONES CENTRADAS A PLAZOS MUY CORTOS: los plazos van desde 1 día hasta 1 año como máximo. ❑ LOS DEPÓSITOS NO SON TRANSFERIBLES O NEGOCIABLES: es un mercado primario, hay que esperar al vencimiento para recuperar los fondos. 11 UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Importancia del mercado interbancario y el EURIBOR

2.3. Los mercados interbancarios MERCADO INTERBANCARIO ¿cuál es su importancia dentro del sistema financiero? Determinación de los tipos de interés a corto plazo que sirven de referencia EURIBOR EURIBOR Tras la creación de la UEM ("eurozona"; enero 1999), los mercados interbancarios, de los países que se incorporan, se integran, puesto que sus monedas desaparecen y comparten una moneda común MERCADO INTERBANCARIO INTEGRADO Referencia única para reflejar los tipos de interés de mercado a corto plazo de depósitos en euro a sus distintos plazos (1 semana - 12 meses) EURIBOR Refleja la evolución de tipos de interés a corto plazo en el mercado interbancario del área Euro €STER: Tipo de interés a 1 día UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Definición de EURIBOR y recursos relacionados

122.3. Los mercados interbancarios CONCEPTUALMENTE EURIBOR: es el tipo de interés ofertado por un grupo preseleccionado de entidades de crédito en el mercado de depósitos interbancarios en euros para plazos comprendidos entre 1 semana y 12 meses. https://www.youtube.com/watch?v=5d-tlv1EAVo: ¿ Sabes como se calcula el Euribor? https://www.youtube.com/watch?v=IKY6-VxO7Zk: Nuevo euríbor: ¿ Sabes cómo se calcula? https://www.emmi-benchmarks.eu/emmi/ http://www.emmi-benchmarks.eu/ http://es.euribor-rates.eu/tipos-euribor-actualmente.asp http://www.global-rates.com/interest-rates/euribor/euribor.aspx ¿Qué es el escándalo LIBOR? : http://www.youtube.com/watch?v=i9uU-5VFQ3w Dimite el presidente de Barclays: http://www.youtube.com/watch?v=PWXbtUArygg Barclays, ¿la punta del Iceberg?: http://www.youtube.com/watch?v=OZIkp1JKNCg USB paga multa ...: http://www.youtube.com/watch?v=6BNXjlf4guA Multa histórica: https://www.youtube.com/watch?v=QcyL9kq8M2c UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004

Reciente reforma de los índices en el área euro

132.3. Los mercados interbancarios Reciente reforma de los índices en el área euro Objetivo: Evitar la manipulación de los tipos de interés en la eurozona Mejora de la transparencia y el buen funcionamiento del mercado

• €STER (euro short term rate) V Sustituye al EONIA V Media ponderada de tipos a un día al que un grupo de entidades de crédito se prestan fondos a dicho plazo. *EURIBOR PLUS o NUEVO EURIBOR. V Nueva metodología para mejorar su fiabilidad y transparencia. V Mayor ponderación de las transacciones reales en la forma de cálculo (mayor peso de la información de nivel 1, basada en transacciones reales). V Cálculo a plazo de 1 semana, 1/3/6/12 meses. V Adopción de códigos estrictos de conducta por los bancos participantes en el panel. UNIVERSIDAD DE OVIEDO Mercados e Instituciones Financieras, 2GADED01-5-004