Administración Financiera de Corto Plazo, Universidad, Apuntes

Administración Financiera de Corto Plazo

Concepto de Administración Financiera de Corto Plazo

La administración financiera de corto plazo se refiere fundamentalmente a la administración o gestión del Capital de Trabajo. La administración del Capital de Trabajo comprende la administración de los activos corrientes (principalmente Caja y Bancos, Valores Negociables, Créditos y Bienes de Cambio) y de los pasivos corrientes. Por definición, el capital de trabajo resulta de la resta de los activos y pasivos corrientes:

Capital de Trabajo = Activos Corrientes - Pasivos Corrientes

En su ensayo sobre administración financiera Eduardo Trulín Quezada señala que, desde el punto de vista práctico, el capital de trabajo está representado por el capital necesario para iniciar operaciones, antes de recibir ingresos. Este capital debe ser suficiente para realizar el pago a proveedores, pagar impuestos, comprar materia prima, pagar sueldos, etc.

Trulín Quezada define la administración financiera del capital de trabajo como "la parte de la administración financiera que tiene por objeto coordinar los elementos de una empresa, para determinar los niveles adecuados de inversión y liquidez del activo circulante, así como de endeudamiento y escalonamiento de los vencimientos del pasivo a corto plazo influidos por la compensación entre riesgo y rentabilidad".

Cuentas del Activo y Pasivo de Corto Plazo

Se espera que los activos corrientes se puedan convertir en dinero en efectivo, vender o consumir en los próximos doce meses, o durante el ciclo normal de operación de la empresa. El ciclo de operaciones es el período de tiempo durante el cual el dinero se utiliza para comprar bienes y servicios, los bienes y servicios se venden a los clientes y el negocio acumula efectivo. Para la mayoría de las empresas, el ciclo de operaciones es de unos meses. Algunas compañías tienen ciclos de operaciones que cubren más de un año. El dinero en efectivo, cuentas por cobrar y documentos por cobrar a un año o menos, y los gastos pagados por anticipados son activos corrientes. Las entidades comerciales tienen38 Lizarzaburu, E.R .; Burneo, K., y García-Gómez, C.D. un activo corriente adicional, inventario. Esta cuenta muestra el costo de los bienes que la empresa retiene para vender a sus clientes. (Horngren, Harrison, & Bamber, 2003)

Los pasivos de corto plazo son deudas que se deben pagar con efectivo, bienes o servicios en menos de un año o en lo que dure el ciclo de operaciones de la empresa, sí el ciclo de operaciones de la empresa es mayor a un año. Las cuentas por pagar, notas por pagar a un año, salarios por pagar, ingresos recibidos por adelantado son pasivos de corto plazo. (Horngren, Harrison, & Bamber, 2003)

Por el lado de los activos, los bienes y derechos son permanentes, como en el caso de una máquina o un edificio, conocidos como activos no corrientes; mientras que aquellos bienes y derechos cuya meta inmediata es para convertirlos en dinero, como es el caso de acciones o cuentas por cobrar, se sabe que pertenecen al activo circulante. En el pasivo, también distinguimos entre pasivos no corrientes y pasivos corrientes, en función de si las deudas se vencen en el largo plazo (más de un año) o corto plazo (menos de un año), respectivamente. (Vázquez, 2012)

Tabla de Activos y Pasivos Corrientes

Tabla 1. Activos Corrientes y Pasivos Corrientes

Activos Corrientes Pasivos Corrientes Efectivo y equivalente a efectivo Remuneraciones por pagar Impuestos por cobrar Cuentas por cobrar Prestamos de corto plazo Cuentas por pagar Obligaciones por arrendamientos financieros Gastos pagados por anticipado Inventarios Impuestos por pagar Ingresos recibidos por adelantado Provisiones de corto plazo Fuente: "La caída de Thomas Cook y su venta a Iberostar" (Vásquez, 2012)

Objetivos de la Administración Financiera de Corto Plazo

En su artículo de 2005 en el suplemento Día 1, Martín Reaño señala que "el rol principal del Gerente Financiero es ser el guardián de la creación de valor en la empresa. Debe asegurar que todas las decisiones que se tomen en las distintas áreas generen rentabilidad para los accionistas. El Gerente Financiero es el filtro último y principal que otorga validez a las estrategias y acciones de los demás."

La administración financiera de corto plazo, según señala, Reaño (2005), se ocupa principalmente de "proveer de efectivo a la empresa en cantidad suficiente, de forma oportuna y a costos competitivos, a fin de que cumplan sus objetivos operativos cotidianos de creación o conservación de valor y generen utilidades sostenibles y suficientes que maximicen la riqueza del accionista".

Toma de Decisiones Financieras de Corto Plazo

Cuando hablamos de toma de decisiones financieras de corto plazo nos referimos a las políticas que la alta gerencia debe implementar para administrar de la mejor manera el capital de trabajo. Estas políticas son tres: política conservadora, agresiva o moderada.39 Introducción a las finanzas. Teoría y práctica

Tabla de Políticas de Administración

Tabla 2. Políticas de administración.

Política agresiva Política conservadora Política moderada Consiste en minimizar los saldos de efectivo y los inventarios financiándolos con deuda de corto plazo. Consiste en usar mayores cantidades de efectivo e inventarios financiándolos con deuda de largo plazo. Se le conoce también como política de sincronización y se sitúa entre la política agresiva y la conservadora. Fuente: Elaboración Propia

Política Agresiva

• Política agresiva La política agresiva consiste en utilizar menos financiamiento de largo plazo. En este caso se busca financiar con deuda de corto plazo cualquier requerimiento adicional de activos que se produzca por variaciones estacionales.

La política agresiva minimiza la inversión en Capital de Trabajo, pero a la vez supone el riesgo de estar expuesto a los cambios en las tasas de interés cada vez que es necesario financiar el crecimiento de los activos corrientes.

Política Conservadora

• Política conservadora Una política conservadora consiste en utilizar deuda de largo plazo y acciones, de manera que ambas excedan la base de los activos no corrientes y los activos corrientes permanentes.

Las variaciones estacionales generan excedentes de dinero que deben colocarse en títulos que brindan una renta en forma de interés, que deberán venderse cuando las necesidades estacionales de activos corrientes aparezcan. Por ejemplo, cuando desaparezcan las necesidades de comprar inventarios a la firma podría sobrarle dinero, que puede colocar temporalmente en una cuenta remunerada o en algún bono para obtener un cierto interés. Cuando la necesidad de comprar inventarios vuelva a aparecer, la firma podría convertir en dinero el depósito o el bono. La desventaja de la política conservadora es que conduce a una menor rentabilidad porque obliga a la empresa a tener una mayor cantidad de activos inactivos, cuyos rendimientos son menores, puesto que no están completamente abocados al negocio. En su favor, puede decirse que es la política menos riesgosa.

Política Moderada o de Sincronización

• Política moderada o de sincronización Una empresa podría decidir adoptar una política intermedia que le permita usar deuda de corto plazo sólo para financiar las necesidades cíclicas de activos, y cuando éstas se reducen y aparecen excedentes, colocar el dinero en títulos negociables. Esta política de matching o sincronización consiste en financiar parte de los activos corrientes permanentes (cierta parte de los inventarios y cuentas a cobrar) con deuda de largo plazo y acciones. Como sabemos, la financiación de un activo siempre debería guardar correspondencia con el tiempo en que ese activo permanezca en el balance general.

Por supuesto, una firma puede ser agresiva en términos del nivel de los activos corrientes que mantiene y conservadora en la forma de financiarlos. La elección de una política de administración del Capital de Trabajo afecta:

• Los costos de la empresa y por lo tanto su rentabilidad. Por ejemplo, el mantenimiento de grandes inventarios genera costos de mantenimiento y seguros.
• La capacidad de la firma para responder a las condiciones cambiantes de la economía. En un año normal, la firma puede aumentar sus ventas si es capaz de responder rápidamente a los pedidos, sin correr el riesgo de perder ventas por causa de falta de stocks. En estos casos, una política conservadora podría ser la adecuada.40 Lizarzaburu, E.R .; Burneo, K., y García-Gómez, C.D.

Ejemplo de Necesidades de Financiación

• Ejemplo 2.1: su empresa ha estimado las necesidades de financiación total para este año tal como se observa en la siguiente tabla:

Mes Monto Mes Monto Enero 25.000 Julio 100.000 Febrero 25.000 Agosto 120.000 Marzo 25.000 Setiembre 95.000 Abril 50.000 Octubre 45.000 Mayo 65.000 Noviembre 35.000 Junio 80.000 Diciembre 25.000

Se pide:

1. Los componentes fijos o permanentes y los componentes variables o estacionales en cada mes, así como el promedio al mes para cada uno de ellos.
2. El monto a financiar a corto y largo plazo empleado para satisfacer las necesidades totales de fondos bajo una estrategia agresiva y bajo una estrategia conservadora.
3. Considere que un intermediario financiero le informa que el costo de préstamos a corto plazo es de 8% (TCNA, tasa de costo nominal anual) y de largo plazo es de 10% (TCNA); asimismo, el mismo intermediario financiero le puede pagar un 0,50% (TREM, tasa de rendimiento efectiva mensual) por sus depósitos a corto plazo. Calcule los costos de aplicar la estrategia agresiva y conservadora.

Solución del Ejemplo de Financiación

Solución:

1. Separamos cada requerimiento mensual en su componente fijo (que es el monto mínimo requerido para el periodo en análisis) y por diferencia entre el monto requerido mensual y este monto mínimo se calcula el componente permanente o estacional:

mes monto fijo estacional Enero 25,000.00 25,000.00 0.00 Febrero 25,000.00 25,000.00 0.00 Marzo 25,000.00 25,000.00 0.00 Abril 50,000.00 25,000.00 25,000.00 Mayo 65,000.00 25,000.00 40,000.00 Junio 80,000.00 25,000.00 55,000.00 Julio 100,000.00 25,000.00 75,000.00 Agosto 120,000.00 25,000.00 95,000.00 Septiembre 95,000.00 25,000.00 70,000.00 Octubre 45,000.00 25,000.00 20,000.00 Noviembre 35,000.00 25,000.00 10,000.00 Diciembre 25,000.00 25,000.00 0.00

1. Empleando una estrategia agresiva, usted pediría entre 25.000 y 95.000 acorde al calendario mostrado en la columna de requerimientos estacionales a un costo establecido por la tasa de préstamo a corto plazo; adicionalmente, pediría 25.000 de forma permanente a un costo dado por la tasa de préstamo a largo plazo. Empleando una estrategia conservadora, usted debería solicitar un préstamo por una cantidad igual al máximo monto mensual requerido a un costo dado por la tasa de préstamo de largo plazo